中信证券指出，顺丰控股过去十年的业绩波动性主要来产能和需求的错配，顺丰产能此前是按照时效业务规划投建，而需求很多时候又是由公司新产品推广的供给端决定，导致公司有明显的产能-业绩周期。公司目前的业绩压力主要在于业务规模超出网络产能瓶颈。我们认为顺丰处于最新一轮产能上行期阶段，下半年部分新产能投用以及四网融通料将见效，公司业绩有望同比改善，同时新一轮产能投入上行期后，预计明年公司步入成本改善的产能利用率爬坡期，并且并表嘉里物流，公司业绩将明显修复。我们调整公司2021/22/23年EPS预测至1.00 /1.72 /2.24元(原预测为1.01 /1.42/1.82元)，现价对应PE为73/42/32倍。分部估值法下，给予时效业务25倍PE、其他业务1.5倍PS，测算公司目标市值约4000亿元，维持“买入”评级。

（文章来源：证券时报网）