钢价偏强运行，钢企盈利继续改善

　　本周钢价稳中有升，但受益于铁矿价格大幅回落，钢企盈利继续改善，最新螺纹钢与热卷吨毛利已经恢复至590 元、860 元的高位水平，行业盈利正逐步接近5 月的高点区间。对于前期铁水产量持续下滑，我们认为更多是淡季需求偏弱背景下的企业主动检修行为所致，政策带来的产量压制并未显现。目前已至8 月中旬，成交最差节点已经过去，旺季渐行渐近之后下游需求将逐步复苏，带动铁水产量见底回升(订单充足下企业增产意愿较强)，矿价大跌之后存在反弹动力。因此后期需重点关注政策减产的实施进程，严格的限产将进一步压制铁矿石价格并推高行业盈利表现。此外，我们之前一直强调淡季需求对价格影响相对较小，但旺季则需重视需求的兑现情况，防止需求不及预期下的钢价反复。对于股票，由于行业盈利持续改善，加之产量平控政策不断推进，建议继续关注板块估值修复机会，主要受益标的包括首钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、宝钢股份等。另外，锂盐下游需求旺季将至，供给相对刚性背景下后期锂价提涨概率较大，锂矿迎来布局良机，重点推荐永兴材料。

　　矿价回落力度减弱，焦炭价格偏强运行

　　(1)铁矿石：本周45 港铁矿总库存12628.30 万吨，环比下降11.00 万吨。铁矿石全球发货量3215.0 万吨，周环比增加89.3 万吨，其中澳洲1741.2 万吨，周环比上升220.5 万吨，巴西发货589.7 万吨，周环比下降134.9 万吨。与此同时，本周247 家钢厂铁水产量达228.6 万吨，环比上升0.5 万吨。普氏价格指数已连续5 周环比下跌，但本周日均铁水产量止跌企稳，铁矿现/期货盘面下杀力度放缓。后期旺季需求回暖或带动铁水产量上升，矿价存在反弹需求，但中期仍需观察限产政策对矿石需求端的影响力度。(2)焦炭：由于上游成本持续累高，本周焦企已陆续开始第三轮价格提涨，本周开工率虽有回升，但焦炭社库继续下滑，维持短期价格偏强运行判断。

　　板块重点数据跟踪

　　需求逐步回升：本周(8.9-8.13)全国建筑钢材成交量均值18.31 万吨，周环比上升1.87 万吨。据Mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费326.9 万吨，周环比上升28.0 万吨；热轧板卷表观消费328.6 万吨，周环比上升2.5万吨。

　　供给稳中有升：全国高炉开工率(163 家)57.60%，周环上升0.42pct；唐山钢厂产能利用率63.71%，周环比下降0.33pct。五大品种全国周产量共1017.3 万吨，环比上升10.1 万吨。

　　吨盈利继续走高：本周(8.9-8.13)螺纹钢吨毛利590 元，环比上升135元；热轧板吨毛利861 元，环比上升123 元；冷轧板吨毛利669 元，环比上升112 元；中厚板吨毛利610 元，环比上升123 元。

　　风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。

（文章来源：开源证券）