有色金属类

　　铜

　　隔夜铜震荡走高。宏观方面，鲍威尔连任在望，美元及美债收益率拉升，但并未对有色产生较强的压制作用；拜登1.75万亿美元刺激计划获众议院通过，并交由参议院，市场期待圣诞节前通过；国内方面，货币和融资环境预期回暖，市场预期政策底出现。基本面方面，基本面预期偏弱，但不断去化的社会库存成为当前基本面韧性的最有力佐证，结合其他工业品走势，市场存在修复预期差的动作。另外，国内因税票问题进口受阻，现货升水大幅走高至历史偏高位，说明现货紧张程度，挤仓情绪有传导至国内的风险。结合当下宏观与基本面，铜价短线有望继续止跌企稳，反弹高度则需要观察。

　　镍

　　隔夜镍震荡走高。在不锈钢产量不断修复之际，国内镍铁因利润问题复产意愿受限，进口也因内外价格严重倒挂，原生镍进口总量受抑，这也加快了国内去库的步伐。在这种基本面条件下做空不确定性较大，且也面临挤仓风险，因此逢低买入仍是主基调。不过，当前投资者也有所顾虑，即不锈钢复产预期下，下游需求能否有效承接是一个考验，最新的社库显示不锈钢再现累库迹象，意味着不锈钢可能已出现供大于求的迹象，这也将成为后期制约价格上涨的因素。

　　铝

　　沪铝震荡偏强，夜盘AL2112主力收于19260元/吨，涨幅0.57%，持仓减仓653手至21.94万手。现货方面，佛山A00报价19040元/吨，对无锡A00报升水105元/吨，现货贴水部分收窄至100元/吨上下。持货商出货平稳，下游成交不佳。加工费方面，昨日铝棒加工费涨跌不一，新疆河南地区价格持稳，无锡、南昌、包头地区下调20-30元/吨，临沂地区小幅上调50元/吨；铝杆加工费山东上调100元/吨，内蒙、河南下调25-50元/吨；铝合金加工费ADC12上调150元/吨，A356、ZLD102/104价格上调400元/吨。库存方面，电解铝社库出现去库节奏，周度去库1.4万吨至102.4万吨，无锡、巩义地区贡献主要减量。基本面方面，因房地产数据持续走低以及汽车缺芯情况仍存，消费回暖程度不足又临淡季周期，煤炭调控引起成本崩塌担忧等多方压力，需求在淡季周期下表现较为悲观。云南文山铝厂因短路爆炸事故，致生产线全部停滞，或影响未来一个季度产能达33万吨；广西、重庆以及青海地区接连出现减产消息。入冬各地能耗压力成为市场关注焦点，短期供给减量给予铝价一定上涨动力，仍需关注后续需求减量影响对价格的压制。

　　锡

　　沪锡夜盘高位震荡，收涨0.34%至291380元/吨，持仓减少1752手至2.9万手，上期所仓单减少354吨至1809吨。LME锡盘中震荡收涨1.34%，报38945美元/吨。LME库存增加20吨至955吨。现货市场，听闻小牌对12月升水6000-7000元/吨左右，云字对12月升水7500-8500元/吨附近，云锡对12月升水8500-9000元/吨左右。沪期锡延续涨势，逼近30万关口，炼厂趋于谨慎，挺价意愿有所下降，基本出厂价格与市场价相当，持货商积极出货，现货升水有所下调，下游入市量略有增加，恐价格继续上涨，活跃度略增，但整体实际成交仍疲软。12-01价差缩窄至6680元/吨，01-02价差缩窄至7710元/吨。交割货源流入市场量级较低，持货商惜售情绪渐起，关注后续下游消费韧性。

　　锌

　　Bloomberg报道，嘉能可因欧洲能源价格上涨，将在此前欧洲已计划减产的规模上，于下月末新增意大利Portoveme产线停产，该产线年产锌锭10万吨左右。此前，嘉能可与托克均曾表示将受制于欧洲能源价格减产锌冶炼产量，导致lme back升水扩大。受消息面刺激，沪锌昨夜盘中大幅走高，收涨4.52%至23950元/吨，2112合约持仓增加65手至2.8万手，上期所注册仓单较前日减少424吨至1.49万吨。LME锌亦直线拉升，收涨3.64%，报3356美元/吨，LME库存减少2375吨至17.50万吨。截至本周一(11月22日)，SMM七地锌锭库存总量为13.08万吨，较上周五(11月19日)增加2100吨，较上周一(11月15日)下降4400吨。上海0#锌普通对2112合约报升水40-80元/吨左右；广东0#锌集中在对沪锌2201合约贴水20至升水10元/吨，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌普通对2112合约报升水100-130元/吨附近，津市较沪市升水70元/吨。上海因当月票紧缺升水小幅上调，粤津周末到货小幅增长，升贴水下移。10月国内进口锌矿31.76万吨，同比增加5%；1-10月累计进口304万吨，同比减少7.4%。10月进口锌锭4.1万吨，同比减少36%；1-10月累计进口40.3万吨，同比减少5%。国内锌基本面仍处在供需两弱状态中，但极易受到消息面刺激影响，但此前宣称的欧洲减产一直未实际兑现，价格回归震荡概率较大。

　　(文章来源：光大期货)

（文章来源：光大期货）