【钢材】

　　供应端，本周钢联五大品种钢材产量仍有小幅增加，但此前钢谷和找钢数据均显示钢材产量有所下降，并且钢联和找钢数据都显示建材产量下降，板材产量增加。由于目前北方地区仍受到采暖季限产和环保限产影响，南方钢厂还有部分年底检修，虽然钢厂利润回升，且年度压产目标已基本提前完成，但实际复产节奏低于预期。近日公布的11月产量数据也显示，11月粗钢日均产量仍维持在10月份的年度低位水平。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，东南亚、中东、独联体、南美洲钢坯价格都有所下跌，目前国内外方坯价差持续倒挂，后期钢坯进口空间有望再度打开。

　　需求端，本周机构库存数据均延续下降，钢联五大品种表需有小幅回升。近期统计局信息显示11月房地产市场数据环比有所回升，显示地产需求有边际企稳，叠加央行降准，经济工作会议定调稳增长，预计明年建材需求将有所向好。不过，11月基建数据表现依然不佳，但考虑到四季度以来专项债持续发放，不久前财政部又下达了最大额度2.19万亿的2022年提前批专项债，预计明年基建需求也将有所好转。11月制造业投资表现依然较好，显示制造业需求韧性犹在，叠加发改委将实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，也将有利于带动明年相关制造业的用钢需求。不过，出口方面，近期国外钢价持续回落，国内外价差继续收窄，目前冷热卷出口空间已明显回落，出口动能转弱。

　　综合而言，近期钢材供应依然有限，但钢材库存仍在持续去化，且随着国际钢价的回落，国内钢材出口驱动有明显减弱，后期钢坯进口空间可能再度打开。不过，受益于宏观政策利好，房地产、基建及制造业的后期需求预期依然向好，预计钢价走势仍将延续小幅震荡偏强格局。

　　【铁矿】

　　供应端，上周全球铁矿发运量明显回落，澳巴及非主流发运均有不同程度下降，钢联数据显示上周45港铁矿资源到港量有所减少，而点钢网数据显示19港资源到港仍有增加，且本周机构数据均显示港口库存延续增长，短期国内铁矿石供应依然偏宽松。国内矿方面，由于部分区域矿山已放假停产，而近期钢厂需求有所恢复，国产矿库存也表现下降，短期国内铁精粉资源供应偏紧。

　　需求端，唐山地区昨日解除二级响应政策，部分钢厂高炉复产，但12月20日唐山将继续执行管控措施并明确要求部分钢厂高炉焖炉，整体限产局面并无明显的改观，需求依然偏弱，钢厂维持少量多次采购节奏。不过，由于厂内库存偏低叠加运输周期较长，近期江里、内陆区域的钢厂已经开始陆续采购补库。品种方面，除MNPJ外，近期卡粉、块矿的需求也有明显增加。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均延续上涨，目前PBF落地利润依然为负，超特粉落地利润仍为正，显示中低品国内外需求继续分化。

　　综合而言，虽然进口矿供应依然偏宽松，但近期国内矿供应趋紧，而需求方面随着春节假期临近，叠加复产预期增强，内陆库存较低的钢厂开始陆续采购补库，短期铁矿呈现供稳需增的格局，预计矿价将震荡偏强运行。

　　【焦煤】

　　供给端， 国产焦煤边际收紧，年底矿山安全监察加严，且近期因保供任务完成，部分煤矿开始检修、提前放假。孝义市一盗采煤矿发生透水，被困人员数量较多，区域内供应有进一步收紧预期。进口方面，甘其毛都口岸15日通关99车，通关延续低位，远期蒙煤仍有望恢复日通关700车水平，但短期鉴于国内疫情严重，通关恢复可能性不大。

　　需求端，山西查超产加严后，焦化厂签单积极性增加，补库力度加大。由于焦企炼焦煤库存可用天数偏低，为保证正常生产需按需采购相应煤种，加之近期利润好转，冬储补库积极性增加。而近期焦企限产不断加严，预计焦企开工难以大幅上行，冬储补库力度偏弱，下游补库增量或将在明年二季度体现。

　　总体上看，当下焦煤总量上宽松，但边际上有所收紧，现货价格企稳偏强。库存结构上看，焦煤库存仍大量集中在上游，下游库存极低，支撑市场补库预期；而焦企仍在限产中，补库短期难以大规模放量。昨日煤矿事故后，焦煤供给端矛盾不断放大，且后期煤矿检修量或有所增加，预计焦煤走势震荡偏强运行。

　　【焦炭】

　　供给端，焦炭供应继续收紧，限产或将加严。环保督察组12月入驻山西，山西部分地区环保影响焦企开工负荷维持在50%左右的低位；另外，山西晋中地区本月底有约200万吨4.3米焦炉待关停。

　　需求端，昨日唐山解除橙色预警，但部分钢厂产量管控依然严格，预计短期复产力度不大。当下钢厂由于担心潜在交通管制及焦企限产补库难度的增大，有前置补库的需求；但鉴于短期铁水产量明显受压制，加之钢厂焦炭库存可用天数处于历史高位，预计冬储力度不强，焦炭的流畅补库行情将发生在明年二季度。

　　总体上看，焦炭供给偏紧，下游有一定补库需求但难以大幅放量，产地焦企提涨100-200元/吨不等，部分钢厂已落实首轮涨价，其余多观望为主。预计短期弱需求下现货价格涨幅有限，而山西煤矿透水事故导致该地焦煤供应收紧，焦炭后期成本支撑或加强。预计焦炭走势震荡偏强运行。

（文章来源：混沌天成期货）