报告摘要：

　　根据中华全国商业信息中心数据，2021 年11 月，全国50家重点大型零售企业零售额同比下降11.4%、降幅环比10 月扩大了3.7PCT，其中服装类同比两位数下降。

　　目前时点，我们主要推荐3 条主线：

　　(1)成长品种推荐：1)具备外延开店空间的标的，推荐报喜鸟；2)高景气度赛道：疫情叠加双减政策带动露营需求火爆，帐篷销售受益，推荐牧高笛；3)存在份额提升空间的优质龙头，推荐华利集团、波司登，受益标的：申洲国际；(2)业绩拐点品种：1)关注疫情受损股：推荐健盛集团、开润股份；2)红豆股份与君智咨询合作、今明年处于投入期，未来业务有望转型改善，关注红豆股份、以及受益标的奥康国际、九牧王；

　　(3)价值品种推荐低估值+高股息率的富安娜。

　　行情回顾：跑赢上证综指0.73%

　　本周，上证综指上涨1.63%，创业板指下跌0.34%，SW 纺织服装板块上涨2.36%，跑赢上证综指0.73PCT、跑赢创业板指2.7PCT。其中，SW 服装家纺上涨2.84%，SW 纺织制造上涨0.08%。目前，SW 纺织服装行业22PE 为16.09X。本周，电商表现最好，涨幅为4.92%；休闲表现最差，跌幅为0.72%。

　　行情数据追踪：中国棉花328 下跌0.76%

　　截至12 月10 日，中国棉花328 指数为21,883 元/吨、本周下跌0.76%，中国进口棉价格指数(1%关税)为19,297 元/吨、本周上涨2.77%。截至12 月9 日，CotlookA 指数(1%关税)收盘价为18,743 元/吨、本周上涨2.98%，我们分析外棉上涨主要由于USDA12 月报告调减巴基斯坦棉花产量，以及东南亚复苏、调增越南和土耳其棉花需求。整体来看，本周内外棉价差为2586 元/吨，较上周末缩小687 元/吨。

　　截至12 月2 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1346 澳分/公斤、折合人民币61,470 元/吨(1 澳元=4.6296元人民币)，较11 月25 日的1341 澳分/公斤上涨0.4%。

　　USDA12 月发布的中国棉花供需平衡表中，2021/2022 年度中国棉花总产预期为582.4 万吨，环比不变；消费需求预期为870.9 万吨，环比不变；期末库存预期788.2 万吨，环比调减5.4 万吨。

　　2021 年10 月油苫布、天蓬及遮阳蓬的出口额为23.65 亿元、同比增长58.14%，增速较9 月提高27.58PCT。

　　风险提示

　　疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。

（文章来源：华西证券）