美豆：节后国内继续大额采购远期合同

　　1。核心逻辑：市场普遍进一步下调南美大豆产量预期，增强了美豆出口良好预期。不过经过一轮暴涨之后南美产量下调预期交易相对比较充分，盘中也出现技术性超买，预计2 月报告前美豆高位调整为主。

　　2。操作建议：观望为主

　　3。风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重4。背景分析：

　　隔夜期货：2 月7 日，CBOT 市场大豆收盘上涨，主力03 合约涨幅幅31.25 或2.01%，报收1584.75 美分/蒲；05 合约涨幅31.25 或2.01%，报收1588.75 美分/蒲。

　　重要消息：

　　主要机构纷纷调整巴西产量预估，其中AgRural、StoneX、AgResource和 Datagro 估计大豆产量在1.25-1.3 亿吨。此前巴西国家供应公司(Conab)和美国农业部(USDA)维持巴西大豆1.4 亿吨的估计，变化很小USDA 出口检验报告：截至2022 年2 月3 日当周，美国大豆出口检验量为1,217,991 吨，分析师预估区间为100 万-185 万吨，符合预期。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为765,329 吨，占出口检验总量的62.84%。

　　USDA 民间出口商报告：向未知目的地出口销售50.7 万吨大豆，其中24.9 万吨于2021/2022 市场年度交付。25.8 万吨于2022/2023 市场年度交付。

　　豆粕：节后豆粕封停，追涨情绪依然高涨

　　1。核心逻辑：春节后，猪肉和生猪价格季节性回落概率较大，生猪产能可能继续萎缩，饲料需求不容乐观，节前的备货动作或存在透支消费的可能。目前油厂大豆、豆油、豆粕库存低位、压力小，1-2 月大豆到港或不及预期，同时面对压榨利润的下滑，油厂节后或仍将保持现货偏紧的供应节奏，尽管近期油厂随着大豆到港的增加开机快速恢复，但仍以执行前期合同需求为主。期货上，豆粕跨期03-05 价差结构已经开始反映强现货弱期货的预期。

　　2。操作建议：观望

　　3。风险因素：政策动向，南美天气异常

　　4。背景分析：

　　大豆拍卖： 中储粮网1 月29 日油脂公司大豆竞价销售结果：计划数量49443 吨，成交数量39443 吨，成交率80%。(mysteel)库存数据：第4 周(1 月21 日至1 月28 日)，全国主要油厂大豆库存为287.91 万吨，较上周减少32.71 万吨，减幅10.2%，同比去年减少110.37 万吨，减幅27.71%。；豆粕库存为32.91 万吨，较上周增加3.43万吨，增幅11.64%，同比去年减少15.12 万吨，减幅31.48%。

　　压榨数据：上周(1 月22 日至1 月28 日)，全国主要油厂大豆实际压榨量为172.73 万吨，开机率为60.04%(mysteel)现货市场：2 月7 日，全国主要油厂豆粕成交4.95 万吨，较上一交易日增加4.95 万吨。开机方面，全国开机率15.84%。(mysteel)油脂：印尼调整出口限制政策传闻打压油脂风险偏好1。核心逻辑：外盘油脂突破高位之后，交易弹性变差，再实质性突破或需要更多新题材。不过当前市场利多因素较多，此前“宏观+基本面”双支撑下的牛市结构也依然牢固，节后油脂或可能吸引更多风险偏好，不排除走出相对独立的小牛市行情。

　　2。操作建议：关注油粕比走缩之后的买入机会

　　3。风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重4。背景分析：

　　隔夜期货：2 月7 日，CBOT 市场美豆油收盘上涨，主力03 合约涨幅0.03 或0.05%，报收65.39 美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准04合约涨幅32 或0.58%，报收5571 马币/吨。

　　库存数据：第5 周(1 月29 日至5 月4 日)，全国重点地区豆油商业库存约82.51 万吨，环比上周增加2.22 万吨，增幅2.76%；棕榈油商业库存约34.79 万吨，环比1 月21 日减少3.18 万吨，减幅8.38%；。华东地区主要油厂菜油商业库存约19.46 万吨，环比上周减少1.62 万吨，环比减少7.69%。

　　重要消息：UOB:马来人力资源部从1 月28 日开始到2 月4 日为止，在油棕种植领域通过特别优惠方式招聘外国工人的申请共收到7500 份。

　　马来棕榈油高频数据：

　　SPPOMA:2022 年2 月1-5 日马来西亚)棕榈油单产环比下降36.69%，出油率增加0.73%，棕榈油产量减少32.85%。

　　MPOA:2022 年1 月马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少15.08%，其中马来半岛减少17.1%，沙巴减少10.31%，沙捞越减少17.29%，马来东部减少12.07%。

　　现货市场： 2 月7 日，全国主要地区豆油成交量3000 吨，棕榈油成交量0 吨，总成交比上一交易日减少12500 吨，减幅80.65%。(mysteel)生猪：需求进入季节性低点，猪价面临考验

　　1。核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。元旦备货结束，年猪需求也即将结束，生猪需要及时出栏来争取最好价格。

　　2。操作建议：建议逢高做空

　　3。风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，4。背景分析：

　　2 月7 日，生猪03 合约收盘价为13705 元/吨。河南现货基准价报13.8-14.2 元。

　　生猪开始交易交割逻辑，1 月期货最晚可于2 月8 号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1 月价格。而进入1 月，供增需稳，现货猪价止涨转跌，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。

　　发改委表示，据初步统计，17 个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。

　　发改委30 日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。

　　疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。

　　玉米：玉米价格回落

　　1。核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500 左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。

　　2。操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。

　　3。风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向4。背景分析：

　　2 月7 号，国内地区玉米现货价格波动。05 合约期货价格为2749 元/吨。

　　新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。

（文章来源：东海期货）