2022年2月传媒(中信)指数下跌1.37%，行情较为平淡。元宇宙主题在1月较大调整后，仍未恢复热度。此外，2月个别行业龙头公司因为市场传言，在年报业绩超预期的背景下，仍出现了较大幅度的调整，反映出市场对监管的担忧及信心缺失。3月我们重点关注出海及两会前后政策动态。传媒各板块均在加大出海力度，包括游戏、视频、营销、网文等领域，建议关注产业趋势及相关机会。3月上旬两会将召开，建议关注两会传媒教育相关议题及政策动向。3-4月逐渐进入年报及一季报密集期，关注绩优公司。虽然近期二级市场层面元宇宙主题表现平淡，但产业层面仍旧活跃，腾讯、字节、Meta、谷歌、米哈游均在持续布局中。我们对元宇宙及下一代互联网为传媒行业带来的发展机遇表示乐观，基于此，给予行业“推荐”评级。

　　展望2022年，重点关注以下机会：

　　1)优质内容公司，主要包括游戏及视频板块。目前游戏板块估值低于15x，关注出海及版号动态。重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界。

　　视频板块中长期关注提价、要素成本可控对业绩的影响。关注自制能力领先的平台。关注行业格局变化动态。重点关注芒果超媒。

　　2)拥有私域流量的新内容新消费公司。潮玩为泛娱乐板块增速最高的板块之一，潮玩领域有望诞生玩具巨头甚至泛娱乐巨头。重点推荐泡泡玛特。

　　3)受益于流量价格提升的公司。重点推荐分众传媒，公司中期逻辑不改，流量价格上升背景下，稀缺的品牌媒体价值凸显。核心关注在2021年较好的刊挂率水平基础上，2022年提价及最终落地情况。

　　4)元宇宙主题，主要为版权及IP相关拥有方、应用相关(展厅展会、虚拟人、数字收藏品)。重点关注视觉中国、风语筑、蓝色光标、三人行等。

　　教育板块建议持续关注职教体系变革，关注包括中职、职业本科、素质教育相关机会，重点关注传智教育、中国东方教育及高教板块。

　　风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。

（文章来源：国海证券）