摘要：

　　股指期货：反弹不可高估。消息面上，国常会提出降准，稳增长再度加码，昨日吉林省社会面清零，市场对疫情缓解的预期提升，受此提振市场大幅上行。但反弹不可高估，一方面降准预期已被一定程度计价，另一方面疫情扰动不断反复，且市场之前并未过多计价本轮疫情扰动的影响，疫情缓解带来的更多是情绪上的提振，上行动力有限，短期观望。

　　风格层面，当前内外扰动不断，在缺乏明确主线的背景下，风格轮动可能偏快，配置以抄底为主，避免追高，中期来看稳增长方向占优。

　　股指期权：谨慎试水牛市价差组合。期权方面，市场情绪指标持续走强，市场情绪企稳回暖。目前市场仍处于磨底阶段，国内疫情形势仍不乐观，权益市场主线尚不明确。但考虑到本轮A 股上涨得益于降准预期提振市场信心，政策与金融数据利好尚未计价完毕，因此短期来看，对后续低估值修复保持乐观的投资者可谨慎试水牛市价差组合。中期方面，期权标的仍可续持备兑策略增厚收益。波动率方面，期权隐含波动率出现持续回落，波动率空头可再次逢高进场。

　　国债期货：短期多头延续止盈思路。降准信号落地，市场情绪呈现先强后弱，整体上利好有限的特征，这可能也反映了市场此前对降准的预期或较为充分，不过与之对应的是，市场对降息的分歧或较大。今日央行的MLF 操作值得关注，目前来看降息的可能性不大，因此如果MLF 利率下调则一定程度上超出市场预期，市场利率或也将继续下行，而如果MLF利率维持不变，则或进一步印证降准使“短多”空间压缩的逻辑。操作层面，建议短期多头可适当止盈，中期思路仍然是关注基差回落下的空头套保布局机会。同时，可考虑曲线陡峭化预期下，选择长端品种来对冲短端现券的策略。基差做阔可继续持有。另外，可关注降息预期落空后的曲线做平机会。

　　风险因子：1)通胀恶化；2)疫情扰动；3)交易量持续萎缩；4)经济继续下滑

（文章来源：中信期货）