海外防疫持续放松，韩国等也跟进“躺平”；国内疫情仍然严重，对生产的拖累加剧；降准落地、但幅度不及预期；高频数据显示地产仍未好转。后续经济、政策会怎么走？针对上述问题，我们对每半个月高频数据和重大政策进行跟踪：1)国内外疫情、疫苗及复工情况；2)国内经济(高频)；3)重要会议与政策。本期为近半月(2022.4.6—4.17)以来的数据跟踪。

　　一、疫情疫苗：国内疫情延续高增、且坚定不移执行“动态清零”；海外防控进一步放松1.疫情：海外新增确诊延续回落，欧洲疫情好转。近半月全球日均新增97.5 万例，前值约150.9万例，其中欧洲(英法德意西)日均新增降至36.8 万例，前值51.2 万例。国内单日新增延续回升，近半月日均新增1749 例，前值约1677 例，新增无症状感染者23.5 万例，前值9.6 万例。

　　2.疫苗：全球疫苗累计接种114.5 亿剂次，至少接种1 剂次人数比例达65.0%；中国累计接种33.1 亿剂次；近半月日均接种回落至265.2 万剂次，前值约395.7 万剂次。

　　3.防疫措施：欧洲基本取消所有防疫措施；美国计划放开国门，计划大幅缩减建议“请勿旅行”

　　国际目的地名单至现有数量的10%；韩国跟进取消防疫，5 月下旬开始确诊人员不再进行隔离。

　　二、全球复工情况：欧美交通延续分化，人员活动稳中有升，美国失业略有恶化1.交通运输：全球航班数量回落至疫前85%左右；欧美拥堵指数延续分化。

　　2.人员活动：近半月美国人员活动略有改善，欧洲基本持平；亚洲日本、韩国、印度等整体回升。

　　3.美国经济：WEI 指数延续震荡下行，表明美国经济延续放缓；失业人数略有回升。

　　三、流动性：流动性整体充裕，专项债发行降速；中美利差时隔12 年再次倒挂1.货币市场：近半月央行通过OMO 净回笼货币5500 亿元，符合央行流动性月底投放、月初回收的规律；货币市场利率均值明显回落，R007 和DR007 利差均值环比收窄10.6bp，表明流动性整体充裕；3 月期AAA+、AA+同业存单到期收益率均环比下行10.6bp。

　　2.债券市场：近半月利率债发行5603 亿元，环比少发1312 亿元。其中地方专项债发行193 亿元，环比少发1846 亿元；年初以来合计发行1.32 万亿，占全年额度的36.1%。10Y、1Y 国债到期收益率均值分别环比下行4.0bp、8.0bp 至2.762%、2.045%，期限利差扩大约4.0bp。

　　3.汇率及海外市场：截至4 月14 日，美元指数收于100.52，近半月环比上行1.3%。其中，美元兑人民币约6.39，对应人民币环比贬值0.1%；近半月10Y 美债收益率均值约2.83%，环比上升28.6bp，中美利差收窄38.2bp 至约-7.0bp，为2010 年以来中美利差首次出现倒挂。

　　四、国内经济：价格分化、生产趋缓，地产销售与拿地仍弱，疫情是最大扰动1.上游：上游资源品价格分化，原油、煤炭等能源价格回落。布伦特原油收于111.7 美元/桶，近半月环比跌8.2%，但近期有所反弹，俄乌冲突仍是主要扰动；动力煤价环比跌18.1%，主因需求淡季+疫情扰动导致需求下降；铁矿石价格环比续涨7.0%，主因下游需求增加；铜价延续震荡上行，近半月环比上涨0.8%，海外通胀高企、国内稳增长政策发力是宏观面的支撑。

　　2.中游：重点工业品开工多数回落。近半月来，唐山钢厂高炉开工、PTA 开工率分别环比下降1.2、1.1 个百分点至52.4%、68.3%；焦化企业开工率回升1.0 个百分点至72.4%。沿海八省发电耗煤延续下行。近半月沿海八省发电日均耗煤164.6 万吨，环比下降6.7%，主因疫情反复拖累用电需求。重点工业品价格走弱。近半月螺纹钢价格环比上涨0.8%，涨幅较前值明显收窄；水泥价格由涨转跌，环比回落0.4%。BDI、CCFI 指数均有所回落。近半月BDI、CCFI 指数分别环比回落14.7%、3.6%，指向4 月我国出口可能继续有所回落。

　　3.下游：商品房销售续降，房企拿地积极性仍弱。30 城商品房成交面积环比降2.5%，相比去年同期降约50%；100 城土地成交面积环比续降7.0%，相比去年同期降约40%。二手房价环比续跌0.5%，土地溢价率环比下降3.1 个百分点。汽车生产回落，销售延续下行。近半月半钢胎开工率下降5.6 个百分点至68.4%，可能跟疫情导致上海等地部分车企停工有关。据乘联会，4 月首周乘用车日均销售2.5 万辆，低于3 月均值的3.9 万辆和前值3.0 万辆。食品价格多数回落。近半月猪肉价格环比再降0.5%；蔬菜价格环比降6.1%，水果价格环比涨5.3%。

　　五、国内重大政策：稳就业、稳物价是重点，降准很克制，地产延续放松，关注统一大市场1.重要会议：中共中央、国务院：加快建设全国统一大市场(4.10)；国常会：综合施策释放消费潜力，特困行业、大宗消费、重点项目等是重点(4.13)；保持经济运行在合理区间，主要是实现就业和物价基本稳定；运用多种货币政策工具加大对实体经济的支持(4.6)。

　　2.货币、财政政策：央行：下调金融机构存款准备金率0.25 个百分点(4.8)；明确新设的两项专项再贷款额度和支持范围(4.14)；财政部：加大逆周期政策力度，坚决托住宏观经济的底(4.14)。

　　3.行业与产业政策：防止资本无序扩张；多地继续放松地产限购、限售、限贷>金融监管：中共中央、国务院：坚持金融服务实体经济、防止脱实向虚，为资本设置“红绿灯”，防止资本无序扩张(4.11)；证监会：稳步扩大沪深港通标的范围(4.9)。

　　>产业政策：发改委：积极扩大有效投资，助力稳增长(4.15)；水利部等：2022 年我国将完成水利建设投资约8000 亿元(4.8)；苏州、临沂等：继续放松地产限购、限售、限贷(4.15)。

　　六、政策展望：政策底已现、经济底未到，宽货币之外，更需控疫情、松地产、扩基建等组合拳维持此前判断，“货币不是万能的”，眼下更重要的是控疫情、宽财政、松地产、扩基建等其他组合拳。继续提示，政策底已现，经济底未到；“咬定全年发展目标不放松”，预示5.5%左右仍是硬要求，后续有两“绝招”：一是已有政策尽快落地，二是未出政策“早出快出”，主要是“放水、放地产、放基建”，最关键的是避免地产“硬着陆”，预计需求端(居民)和供给端(房企)进一步松动可期，包括更多一二线松绑限购限售限贷、适度放松“三条红线”、设立房企救助机制，“新市民”配套政策、召开房地产座谈会等。此外，短期还应关注：降息仍有可能(降LPR 大于降MLF，最快4.20 降LPR；也有可能下调银行的存款利率加点幅度)；月末政治局会议；俄乌冲突不确定性再度增加，仍需关注双方交战形势、谈判进展、欧美制裁、油价等。

　　风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。

（文章来源：国盛证券）