政治局会议夯实政策底

　　4 月29 日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

　　政治局会议强调，“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求。”“高效统筹疫情防控和经济社会发展”，“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。”“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。”“要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度。”我国今年5.5%的经济增长目标，原本就是一个比较高的目标，现在受到疫情影响，完成难度更大，估计国家会加码稳增长力度，主要方向在“消费、基建投资、保供稳价、稳就业、稳供应链”，在保证疫情防控的同时，政策发力估计将更积极，以保持合理的增速。

　　房地产政策边际放松。会议强调，“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。”房住不炒的前提下，因城施策将发挥重要作用，基本面或将趋于好转。

　　总的来看，政治局会议的定调，结合中央财经委员会会议强化基建的重要性、以及政治局就依法规范和引导我国资本健康发展集体学习强调了资本市场的重要性，近期重要会议进一步夯实政策底。

　　美联储加息50 个BP 并开启缩表符合预期

　　美国联邦公开市场委员会当地时间5 月4 日公布最新利率决议，将基准利率上调50 个基点至0.75%-1.00%区间，为2000 年5 月以来最大幅度加息，同时将于6 月1 日开始缩表，缩表步伐在3 个月内由475 亿美元升至950 亿美元以每月，符合市场预期。

　　美联储主席鲍威尔会后的新闻发布会上表示，当前距离中性利率水平还有很长的路要走。当加息至中性利率时，将决定会加息至何种程度。在接下来的几次会议上，各加息50 个基点是可能的选项，并没有积极地考虑单次加息75个基点的可能性。鲍威尔称，FOMC 估计中性利率在2%至3%之间。

　　总的来看，美联储5 月加息50 个BP 并宣布开始缩表符合市场预期，鲍威尔在新闻发布会上的言论降低了之后单次加息75 个BP 的可能，但在近两次的会议上，仍大概率加息50 个BP.新闻发布会后，美债收益率下跌，美股上涨，黄金上涨。基于对于美国通胀已开始逐步筑顶，下半年经济大概率回落，本轮经济景气度高点已过的判断，我们仍然维持美联储年内加息节奏前鹰后鸽的判断。短期美债收益率或仍将维持高位，对全球风险资产定价仍将有一定压力。

　　美国启动对华加征关税复审程序

　　据新华社消息，美国贸易代表办公室5 月3 日宣布，四年前依据所谓“301调查”结果对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7 月6 日和8月23 日结束。即日起，该办公室将启动对相关行动的法定复审程序。

　　美国贸易代表办公室当天发表声明说，将告知那些受益于对华加征关税的美国国内行业代表相关关税可能取消。行业代表可分别在7 月5 日和8 月22日之前向该办公室申请维持加征的关税。该办公室将依据申请对相关关税进行复审，复审期间将维持这些关税。

　　总的来看，本次复审是中美贸易战期间加征关税到期后的正常操作，但不排除若无行业代表申请，从而取消加征关税的可能，从方向上来看，若取消加征关税或在一定程度上有利于减缓美国国内的通胀压力。从行业上来看，此前清单主要涉及航空航天、信息和通信技术、机械和医药等行业，或对相关行业的出口构成一定利好。

　　央行增加1000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度5 月4 日，央行官网发布消息，经国务院批准，增加1000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力。新增额度支持领域包括煤炭安全生产和储备，以及煤电企业电煤保供。此次增加1000 亿元额度后，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到3000亿元，有助于进一步释放煤炭先进产能，保障能源安全稳定供应，支持经济运行在合理区间。

　　截至2022 年4 月27 日，环渤海动力煤Q5500K 综合平均价格指数为735元/吨，与去年年末的737 元/吨基本持平，央行再次增加支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度体现了结构性货币政的发力，结合发改委对煤炭保供稳价的措施，国内煤炭价格或保持相对稳定。对比去年一季度，动力煤综合平均价格指数上涨了25%，对煤炭企业盈利形成一定支撑。

　　4 月制造业PMI 大幅回落

　　4 月制造业PMI 已回落2.1 个百分点至47.4%，生产、新订单等主要指数全面回落，供应商配送时间指数大幅回落9.3 个百分点至37.2%，供应链受到的影响更加明显。非制造业商务活动指数为41.9，低于3 月6.5 个百分点，非制造业经营活动总体继续放缓，其中服务业PMI 回落至40%，建筑业PMI回落至52.7%，仍位于荣枯线以上，体现了基建的支撑。

　　4 月PMI 整体表现不佳，受疫情影响冲击较大，短期经济承受一定压力，4 月经济数据可能呈现明显下滑。但制造业及非制造业预期指数环比回落幅度明显小于3 月，且均仍位于荣枯线以上，后续疫情影响减弱叠加稳增长措施发力，企业信心有望得到明显改善，4 月或成为全年经济底部。

　　融资余额减少。4 月29 日，A 股融资余额14337.64 亿元，环比减少106.90亿元；融资融券余额15120.43 亿元，环比减少103.09 亿元。融资余额减融券余额13554.84 亿元，环比减少110.72 亿元。

　　陆股通净买入。4 月29 日，陆股通当日净买入42.46 亿元，其中买入成交644.35 亿元，卖出成交601.89 亿元，累计净买入成交16165.50 亿元。

　　货币市场利率上涨。4 月29 日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.7882%，上涨49.44BP，一周为2.0053%，上涨10.30BP.中债国债到期收益率10 年期为2.8386%，下跌1.00BP。

　　美股上涨，欧股下跌。5 月4 日，道琼斯工业平均指数报收34061.06 点，上涨2.81%；标普500 指数报收4300.17 点，上涨2.99%；纳斯达克指数报收12964.86 点，上涨3.19%。欧洲股市，法国CAC 指数报收6395.68 点，下跌1.24%；德国DAX 指数报收13970.82 点，下跌0.49%；英国富时100指数报收7493.45 点，下跌0.90%。亚太市场方面，日经指数报收26847.90点，上涨1.75%；恒生指数报收20869.52 点，下跌1.10%。

　　美元指数下跌。5 月4 日，美元指数下跌0.9785，至102.5076.人民币兑美元即期汇率报收6.5866，升值249 个BP.离岸人民币兑美元即期汇率报收6.6194，升值274 个BP.人民币兑美元中间价报收6.6177，调升0 个BP.欧元兑美元上涨0.97%，至1.0623.美元兑日元下跌0.80%，至129.0965。

　　英镑兑美元上涨1.10%，至1.2636。

　　商品多数上涨。5 月4 日，COMEX 黄金期货上涨0.63%，报收1882.30美元/盎司。WTI 原油期货上涨5.02%，报收107.55 美元/桶。布伦特原油期货上涨5.51%，报收110.75 美元/桶。LME 铜3 个月期货上涨1.06%，报收9510 美元/吨。

（文章来源：东海证券）